সোনার ETF এবং সোনার ভবিষ্যতের দাম: এদের মধ্যে পার্থক্য কি?

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ (Gold-backed ETFs) এবং স্বর্ণ ভবিষ্যৎ (Gold futures) হল সেই সমস্ত বিনিয়োগকারীর কাছে অধাতব সোনায় বিনিয়োগের দুটো জনপ্রিয় পদ্ধতি, যারা তাদের পোর্টফোলিও বহুমুখী করতে চান অথবা যারা সোনা জমানোর ঝঞ্ঝাটে না গিয়েও সোনায় বিনিয়োগ করতে চান। ২০২০ সালে স্বর্ণ ভবিষ্যৎ এবং ইটিএফস উভয়েরই যথেষ্ট চাহিদা ছিল, এটিএফস-এর ক্ষেত্রে বার্ষিক বিনিয়োগের পরিমাণ ছিল ৪৭.৯ বিলিয়ন ডলার। যদিও লিকুইডিটি, লিভারেজ ও মূল্যের পরিমাণের প্রেক্ষিতে স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস এবং স্বর্ণ ভবিষ্যৎ-এর মধ্যে বিশেষ পার্থক্য রয়েছে, যা বিনিয়োগকারী কোন খাতে বিনিয়োগ করবেন সেই সংক্রান্ত সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করে।

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ এবং স্বর্ণ ভবিষ্যৎ আসলে কী

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস এবং স্বর্ণ ভবিষ্যৎ উভয়েই হল বিনিময় নির্ভর আর্থিক পদ্ধতি, কিন্তু দুয়ের মধ্যে মূলগত পার্থক্য রয়েছে ।

স্বর্ণ ভবিষ্যৎ (Gold futures) :  স্বর্ণ ভবিষ্যৎ হল এমন চুক্তি যার মাধ্যমে ক্রেতা নির্দিষ্ট পরিমাণ সোনা আগে থেকে ঠিক করা দামে ভবিষ্যতে কোনও সম্মতির ভিত্তিতে ঠিক করা তারিখে কিনতে রাজি হন । বিনিয়োগকারী যদি স্বর্ণ ভবিষ্যৎ প্রকল্পে বিনিয়োগের লাভ ঘরে তুলতে চান, তবে তিনি তা নগদে বা ধাতব সোনা সরবরাহের মাধ্যমে (যদি চুক্তিপত্রে তার উল্লেখ থাকে) করতে পারেন

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ (gold-backed ETFs): স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ হল পণ্য তহবিল যা ধাতব সোনার পরিবর্তে অধাতব ও কাগুজে সোনায় বিনিয়োগ করে। বিনিয়োগকারীরা যখন স্বর্ণ-ভবিষ্যৎ প্রকল্পে বিনিয়োগের লাভ ঘরে তুলতে চান, তখন তারা হয় তুল্যমূল্য নগদে বা ন্যূনতম ১ কেজি সোনার ক্ষেত্রে ধাতব সোনায় তা পেতে পারেন। 

লিভারেজ :

লিভারেজ হল এক বিনিয়োগ পদ্ধতি যার মাধ্যমে ধার করা মূলধন সর্বোচ্চ সম্ভাব্য মুনাফা লাভের জন্য বিনিয়োগ করা হয়। এক্ষেত্রে ইটিএফস এবং স্বর্ণ ভবিষ্যতের তুলনা:

স্বর্ণ ভবিষ্যৎ : স্বর্ণ ভবিষ্যৎ লিভারেজড প্রোডাক্ট । বিনিয়োগকারী সামান্য মাত্রায় প্রদান করে এবং পণ্যের মূল্য কোন সম্ভাব্য দিকে যেতে পারে তার উপর বাজি ধরে । এভাবে এটি আর্থিক সংগতি কম এমন বিনিয়োগকারীদের এই লিভারেজ ব্যবহার করতে সক্ষম করে — অথবা ধার করা মূলধন — বাজারের বিশেষ সুযোগ কাজে লাগাতে ।

ভারতে স্বর্ণ ভবিষ্যতের মাত্রা চুক্তির কাল্পনিক মূল্যের প্রায় ৪%, এর অর্থ বিনিয়োগকারী চুক্তিমূল্যের মাত্র ৪% প্রদান করে 

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ : ইটিএফ-এর মূল্য নির্ধারিত হয় ‘‘অন্তর্নিহিত সম্পদ’’-এর পরিমাণের উপর, এক্ষেত্রে যা হল সোনা। ইটিএফ-এর ক্ষেত্রে কোনও লিভারেজ থাকে না, যেহেতু এক্ষেত্রে কোনও ‘‘গুড ফেথ মার্জিন’’ অন্তর্ভুক্ত নয়। কোনও কোনও দালাল হয়তো ইটিএফস কেনার ক্ষেত্রে ঋণের মেয়াদ বাড়ায়, কিন্তু এগুলো সেই ধরনের যাবতীয় ঋণের মতো যাদের সংযুক্ত খরচ রয়েছে। 

ব্যয়

যে সমস্ত বিনিয়োগকারী ধাতব সোনায় বিনিয়োগ করতে চান না, বা যাঁদের সেই সামর্থ্য নেই, স্বর্ণ ভবিষ্যৎ এবং ইটিএফ উভয় তাঁদের কাছে কম মূল্যের বিকল্প। এক্ষেত্রে এসবের সঙ্গে সংযুক্ত খরচ :

স্বর্ণ ভবিষ্যৎ: স্বর্ণ ভবিষ্যৎ-এ বিনিয়োগকারীরা নিজেদের বিবেচনা অনুসারে সোনা কিনতে বা বিক্রি করতে পারেন, এবং সেক্ষেত্রে কোনও লেনদেন সংক্রান্ত ব্যয় থাকে না। কোনও পরিচালন মূল্য এবং বিনিয়োগকারীর হয়ে কোনও তৃতীয় পক্ষের সিদ্ধান্তও এর অন্তর্ভূক্ত নয়। এক্ষেত্রে বিনিয়োগকারী যে কোনও সময়ে অন্তর্নিহিত সোনা নিজেদের অধিকারে রাখতে পারেন।

যদিও, দীর্ঘ মেয়াদের বিনিয়োগকারীরা যাঁরা আসল চুক্তির মেয়াদ উত্তীর্ণের তারিখ পিছিয়ে দিতে চান, তাঁদের ক্ষেত্রে স্বর্ণ ভবিষ্যৎ-এ দালাল অ্যাকাউন্ট ও দালালি অন্তর্ভুক্ত হয়ে থাকে। যদি বিনিয়োগকারীরা তাদের চুক্তি ফের নবীকরণ করতে চান, সেক্ষেত্রেও কিছু খরচ আবশ্যক।

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ : ইটিএফস-এর সঙ্গে যুক্ত খরচের মধ্যে রয়েছে বার্ষিক ডিম্যাট অ্যাকাউন্ট চার্জ, ক্রয় ও বিক্রয়ের উপর দালালি, এবং তহবিল পরিচালনা বাবদ ব্যয় যার পরিমাণ মোট তহবিল মূল্যের ন্যূনতম শতাংশ । এছাড়া এক্ষেত্রে কিছু ‘‘ট্র্যাকিং এরর’’ থাকা সম্ভব, যা তহবিলের ব্যয়জনিত কারণে বা তহবিলের খরচ মেটাতে যখন কিছু অন্তর্নিহিত সোনা বিক্রি করা হয় তখন ঘটতে পারে ।

কর

স্বর্ণ-ভবিষ্যৎ এবং স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ-এর কর হার ব্যবসায়ী, দেশ এবং হোল্ডিং পিরিয়ডের উপর নির্ভর করে।

স্বর্ণ ভবিষ্যৎ: ফিউচার ট্রেডিং-এর সঙ্গে যুক্ত কর কাঠামোর ব্যাখ্যা অত্যন্ত জটিল। অন্তর্নিহিত সম্পদ হিসেবে সোনার সঙ্গে ডেরিভেটিভ চুক্তির ক্ষেত্রে ভারতে আলাদা কর নীতি রয়েছে, যা প্রাথমিক ভাবে শুধুমাত্র ব্যবসায় উপলব্ধ। কর ছাড়ের জন্য সোনা ডেরিভেটিভ থেকে প্রাপ্ত লাভ ব্যবসায়ীরা দাবি করতে পারে।

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ : স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস থেকে প্রাপ্ত যে কোনও লাভের উপর কর ধাতব সোনা বিক্রয়ের সঙ্গে তুলমূল্য । তিন বছরের কম সময়ের জন্য নিবেশিত এটিএফস-এর স্বল্প মেয়াদি মূলধন মুনাফা বিনিয়োগকারীর উপার্জনের পরিমাণ বাড়ায় এবং তা থেকে চালু স্ল্যাবের ভিত্তিতে কর কাটা হয় । যদি বেশি সময়ের জন্য বিনয়োগ করা হয়, তাহলে দীর্ঘ মেয়াদি মূলধন মুনাফা ২০.৮% সেস প্রযোজ্য হয় ।

মূল্যে অস্থিরতা

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ এবং স্বর্ণ ভবিষ্যৎ -এর মূল্যে অনিশ্চয়তার ধরন আলাদা, যদিও পরেরটির বিভিন্ন বিশেষ বৈশিষ্ট তা বৃদ্ধি করেছে :

স্বর্ণ ভবিষ্যৎ: স্বর্ণ ভবিষ্যৎ লিভারেজ প্রোডাক্ট, যার উদ্দেশ্য হল নিরাপদ বর্ধিত মুনাফা। যদিও, উলটো দিকে ক্ষতির পরিমাণ বৃদ্ধিরও সম্ভাবনা থাকে। স্বর্ণ ভবিষ্যৎ-এর ক্ষেত্রে ‘‘রোল ওভার’’ বলে একটা বিষয় রয়েছে, এক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীরা মেয়াদ শেষের আগেই চুক্তি বাতিল করে মেয়াদ উত্তীর্ণের সয়মসীমা বাড়িয়ে নতুন চুক্তি শুরু করে। এর জেরে দামে অস্থিরতা দেখা যায়

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফ: স্বর্ণ ভবিষ্যতের সঙ্গে তুলনায় ইটিএফ-এর মূল্যে অস্থিরতা অনেকটাই বেশি। এর কারণ স্বর্ণ ইটিএফস বাজারে পণ্য হিসেবে সোনার যে দাম তা অনুসরণ করে। বাজারে সোনার দাম এই মুহূর্তে আপেক্ষিক, এই দাম ভবিষ্যতের কোনও তারিখের নয়। স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস তাই ধাতব সোনার দামের মতোই অস্থির । 

স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস এবং স্বর্ণ-ভবিষ্যৎ উভয়েরই সুবিধা ও অসুবিধা রয়েছে। স্বর্ণ-ভবিষ্যৎ ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ, কিন্তু অধিক লাভ দেওয়ার ক্ষমতা রাখে। যদি আপনি সোনার বাজারের হালচাল সঠিকভাবে বুঝতে পারেন এবং সেই বিষয়ে নিয়মিত খোঁজখবর রাখেন, তাহলে এটি একটি খুবই লোভনীয় বিনিয়োগ পদ্ধতি। স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস নিরাপদ এবং এর লিকুইডিটি বেশি। যদি আপনি সোনায় বিনিয়োগের ক্ষেত্রে আনকোরা হন, তাহলে স্বর্ণ-নির্ভর ইটিএফস আপনার ক্ষেত্রে সঠিক বিনিয়োগ পদ্ধতি।